MB品牌的發展漸入佳境,未來不排除再超預期的可能。我們認為公司上市后較長一段時間對MC的投入和傾注在一定程度上分散了MB的資源與投入,但今年以來公司在戰略上進行了調整,進一步明確了MB品牌的支柱地位,在產品開發的豐富度、質量提升、店鋪形象提升及終端服務的提升等方面做了大量的工作并取得了明顯的成效。同時通過與供應商與加盟商更貼心的合作(比如考慮其資金壓力和經濟效益適度放寬授信額度等),取得了提前鎖定原料成本和加快開店速度及新產品推廣速度的效果。因此整個MB品牌在2010年的經營是超越年初市場普遍預期的,我們估計全年...
MB品牌的發展漸入佳境,未來不排除再超預期的可能。我們認為公司上市后較長一段時間對MC的投入和傾注在一定程度上分散了MB的資源與投入,但今年以來公司在戰略上進行了調整,進一步明確了MB品牌的支柱地位,在產品開發的豐富度、質量提升、店鋪形象提升及終端服務的提升等方面做了大量的工作并取得了明顯的成效。同時通過與供應商與加盟商更貼心的合作(比如考慮其資金壓力和經濟效益適度放寬授信額度等),取得了提前鎖定原料成本和加快開店速度及新產品推廣速度的效果。因此整個MB品牌在2010年的經營是超越年初市場普遍預期的,我們估計全年MB品牌的銷售增長40%以上。我們可以看到近幾年公司MB品牌的運作方面日益嫻熟,無論是產品的策劃、設計、品牌的宣傳推廣等都顯示出一個成熟品牌的風采。
未來MB的運營將在現有基礎和定位上積極推進,除了進一步提高產品的豐富度以外,全面提升店鋪形象和終端服務水平以縮短與國際知名同行的差距也是未來2—3年的目標。我們認為憑借其良好的品牌基礎,豐富的渠道資源,高效的內部管理和供應鏈體系,MB品牌未來的發展將更加扎實健康。而國內經濟的持續增長、城市化的推進、農村城鎮消費能力的提升帶來更多消費商圈的興起,公司的目標群體將進一步擴大,空白的可開發網點將進一步增加。除了現有的一/二/三線城市加密和空白布點外,有消費能力的四/五線城市也將成為公司渠道擴張的新方向,而且隨著公司的發展壯大其對不同級別城市的市場駕馭能力將日益提高,產品的適應面也將更廣。從中短期看,MB品牌的網點數量和銷售規模都沒有看到瓶頸。我們預計明后年MB品牌的銷售收入增長至少在30%以上,不排除再超預期的可能。與國際可比品牌相比,MB品牌的后續發展空間依然巨大。
MC品牌的整合初見成效,后續產品定位仍需修正與完善,2012年有望貢獻盈利。公司今年以來對MC品牌的糾錯一直在積極推進之中,也取得了一定的進步,但全年整體運營效果仍略低于市場預期,我們認為主要原因還是該品牌的產品定位還沒有清晰穩定下來,與MB品牌產品的區別不明顯,無法達到品牌本身創立時的定位。我們的理解MC品牌的定位本質上應該是定位客戶人群相對更成熟、在一定的時尚潮流度的基礎上對品質的要求相對更高,因此MC品牌的產品定位及運作拓展也將明顯有別于MB品牌的大眾快銷品形式,而公司前期的偏差也正在于此。在2010年取得一定調整進步的基礎上,2011年MC品牌仍將專注于產品定位的調整與完善,提高現有店鋪的經營效益,除了童裝系列外,2011年公司MC品牌不會大規模開展加盟業務。
2012年開始是否加快加盟拓展主要開2011年的產品修正是否取得比較好的效果(預計從2011年開始MC品牌的產品定位會有較大幅度的調整)。我們的判斷是MC品牌在經歷了前期的挫折后,公司的經營態度將更加務實和扎實,這對品牌發展是好事,作為一個新品牌其未來的發展需要不斷地修正和完善,我們預計2012年將是MC品牌真正開始貢獻盈利的年份。建議重點關注MC—kids的快速成長潛力。
Bang-go電子商務業務未來潛力值得關注:在經歷了MC品牌的波折后,公司對電子商務的推進也更加務實和理性,與現有大多數服裝網站不同,公司的電子商務并非以廉價取勝,而更多地是希望通過電子商務平臺提供最完整的產品展示和銷售,同時實現與實體店的互動聯通,另外也會推出一些專屬網購的品牌,以推動銷售進一步增長,比如已經推出的AMPM品牌,定位與優衣庫更為接近,在淘寶網的同類產品銷售中一直名列前茅。盡管短期電子商務對公司業績貢獻不明顯,但其未來潛力值得關注。
我們認為公司2011年之前的業績增長主要來自于MB品牌(平效增長和渠道外延式擴張),2012年開始MC品牌將逐步貢獻盈利,后續還有電子商務業務值得期待,目前我們維持對公司2010——2012年的每股收益分別為0.76元、1.08元和1.46元的預測,維持“買入”評級。
未來MB的運營將在現有基礎和定位上積極推進,除了進一步提高產品的豐富度以外,全面提升店鋪形象和終端服務水平以縮短與國際知名同行的差距也是未來2—3年的目標。我們認為憑借其良好的品牌基礎,豐富的渠道資源,高效的內部管理和供應鏈體系,MB品牌未來的發展將更加扎實健康。而國內經濟的持續增長、城市化的推進、農村城鎮消費能力的提升帶來更多消費商圈的興起,公司的目標群體將進一步擴大,空白的可開發網點將進一步增加。除了現有的一/二/三線城市加密和空白布點外,有消費能力的四/五線城市也將成為公司渠道擴張的新方向,而且隨著公司的發展壯大其對不同級別城市的市場駕馭能力將日益提高,產品的適應面也將更廣。從中短期看,MB品牌的網點數量和銷售規模都沒有看到瓶頸。我們預計明后年MB品牌的銷售收入增長至少在30%以上,不排除再超預期的可能。與國際可比品牌相比,MB品牌的后續發展空間依然巨大。
MC品牌的整合初見成效,后續產品定位仍需修正與完善,2012年有望貢獻盈利。公司今年以來對MC品牌的糾錯一直在積極推進之中,也取得了一定的進步,但全年整體運營效果仍略低于市場預期,我們認為主要原因還是該品牌的產品定位還沒有清晰穩定下來,與MB品牌產品的區別不明顯,無法達到品牌本身創立時的定位。我們的理解MC品牌的定位本質上應該是定位客戶人群相對更成熟、在一定的時尚潮流度的基礎上對品質的要求相對更高,因此MC品牌的產品定位及運作拓展也將明顯有別于MB品牌的大眾快銷品形式,而公司前期的偏差也正在于此。在2010年取得一定調整進步的基礎上,2011年MC品牌仍將專注于產品定位的調整與完善,提高現有店鋪的經營效益,除了童裝系列外,2011年公司MC品牌不會大規模開展加盟業務。
2012年開始是否加快加盟拓展主要開2011年的產品修正是否取得比較好的效果(預計從2011年開始MC品牌的產品定位會有較大幅度的調整)。我們的判斷是MC品牌在經歷了前期的挫折后,公司的經營態度將更加務實和扎實,這對品牌發展是好事,作為一個新品牌其未來的發展需要不斷地修正和完善,我們預計2012年將是MC品牌真正開始貢獻盈利的年份。建議重點關注MC—kids的快速成長潛力。
Bang-go電子商務業務未來潛力值得關注:在經歷了MC品牌的波折后,公司對電子商務的推進也更加務實和理性,與現有大多數服裝網站不同,公司的電子商務并非以廉價取勝,而更多地是希望通過電子商務平臺提供最完整的產品展示和銷售,同時實現與實體店的互動聯通,另外也會推出一些專屬網購的品牌,以推動銷售進一步增長,比如已經推出的AMPM品牌,定位與優衣庫更為接近,在淘寶網的同類產品銷售中一直名列前茅。盡管短期電子商務對公司業績貢獻不明顯,但其未來潛力值得關注。
我們認為公司2011年之前的業績增長主要來自于MB品牌(平效增長和渠道外延式擴張),2012年開始MC品牌將逐步貢獻盈利,后續還有電子商務業務值得期待,目前我們維持對公司2010——2012年的每股收益分別為0.76元、1.08元和1.46元的預測,維持“買入”評級。
